وال‌استریت در دوراهی هوش مصنوعی؛ چرا کارشناسان معتقدند بازار سهام هنوز حباب ندارد؟

در حالی که نوسانات اخیر در سهام شرکت‌های بزرگی نظیر انویدیا، نگرانی‌ها از تکرار فاجعه حباب دات‌کام را افزایش داده است، بسیاری از استراتژیست‌های ارشد وال‌استریت بر این باورند که صعود فعلی بازار بر پایه سودآوری واقعی بنا شده و تا رسیدن به مرحله انفجار حباب فاصله زیادی دارد.

ترس از اصلاح عمیق قیمت‌ها در پی اشباع بازار هوش مصنوعی (AI)، طی هفته‌های اخیر لرزه بر اندام معامله‌گران انداخته است. با این حال، تحلیلگران بانک‌های بزرگی نظیر گلدمن ساکس و جی‌پی مورگان معتقدند تفاوت فاحشی میان وضعیت امروز و اواخر دهه ۹۰ میلادی وجود دارد. بر خلاف دوره دات‌کام که شرکت‌ها تنها با یک پسوند «.com» ارزش‌گذاری می‌شدند، غول‌های فناوری امروز مانند مایکروسافت و اپل، جریان نقدی قدرتمند و سودآوری عملیاتی بی‌سابقه‌ای دارند.

نکته کلیدی اینجاست که شاخص S&P 500 اکنون توسط شرکت‌هایی رهبری می‌شود که نسبت قیمت به درآمد (P/E) آن‌ها، اگرچه بالاست، اما همچنان با اوج‌های تاریخی فاصله دارد. علاوه بر این، تقاضا برای زیرساخت‌های هوش مصنوعی برخلاف پروژه‌های توخالی گذشته، از سوی صنایع مختلف به طور واقعی در حال پیگیری است.

البته کارشناسان هشدار می‌دهند که انتظارات از بهره‌وری ناشی از هوش مصنوعی بسیار بالاست و هرگونه تأخیر در بازگشت سرمایه این پروژه‌ها می‌تواند باعث تداوم نوسانات در کوتاه‌مدت شود. با این حال، تا زمانی که رشد سودآوری شرکت‌های تکنولوژی همگام با قیمت سهام پیش برود، سقوط آزاد بازار سناریویی بعید به نظر می‌رسد.